"Exercer uma opção" significa usar o direito de comprar ou vender que a opção oferece.
Na prática, nem todas as opções são realmente exercidas, dependendo do ativo-objeto. Muitos investidores preferem "fechar" (zerar) suas posições antes do vencimento.
Fechar uma posição em opções significa assumir uma posição oposta àquela que possui no momento.